Calculadora de beta de Hamada
Desapalanca una beta de capital observada y estima la beta de capital con una relación deuda sobre capital objetivo.
Cómo funciona
La ecuación de Hamada estima la beta de los activos al dividir la beta de capital observada por un factor de estructura de capital. El factor utiliza la relación deuda sobre capital y la tasa impositiva corporativa que usted introduce. La beta de activos estima el riesgo sistemático operativo después de retirar el efecto financiero modelado.
En el modo objetivo, la calculadora aplica una nueva relación deuda sobre capital a la beta de activos estimada. El resultado estima la beta de capital para el mismo riesgo operativo con la estructura objetivo. Cuando sea posible, use valores de mercado y mantenga coherentes la fecha de medición y las definiciones.
La relación deuda sobre capital divide la deuda por el capital. Un valor de 0,50 significa que la deuda equivale a la mitad del capital, no al 50 % del capital total. Introduzca 0,50, no 50. Introduzca la tasa fiscal como porcentaje: 25 representa el 25 %.
Es un modelo de valoración simplificado. Supone una beta de deuda igual a cero, una sola tasa fiscal para el escudo fiscal y que el riesgo operativo no cambia al variar el apalancamiento. No determina la elegibilidad fiscal real, una estructura financiera adecuada ni la beta futura de una empresa.
Paso a paso
- Introduzca la beta de capital observada, la relación deuda sobre capital actual y la tasa fiscal.
- Revise la beta de activos estimada y el factor utilizado para retirar el efecto financiero modelado.
- Para comparar una estructura objetivo, seleccione ese modo e introduzca la relación deuda sobre capital objetivo.
Ejemplo calculado
Introduzca beta de capital observada 1,20, relación deuda sobre capital actual 0,50 y tasa fiscal 25 %. El factor es 1 + (1 − 0,25) × 0,50 = 1,375. La beta de activos estimada es 1,20 ÷ 1,375 = 0,87272727. Son los valores iniciales del ejemplo de desapalancamiento.
En el modo objetivo, mantenga la tasa fiscal en 25 % e introduzca una relación objetivo de 1,00. El factor objetivo es 1 + (1 − 0,25) × 1,00 = 1,75. La beta de capital objetivo estimada es 0,87272727 × 1,75 = 1,52727273. Es mayor porque aumenta la relación deuda sobre capital modelada, manteniendo constante el riesgo operativo.
Cuándo usar esta calculadora
Úsela para retirar el efecto financiero modelado de una beta de capital observada o estimar la beta con una relación deuda sobre capital objetivo, manteniendo constante el riesgo operativo. Puede apoyar el análisis de empresas comparables o proyectos si las definiciones de los datos son coherentes.
No use el resultado como recomendación de endeudamiento ni como análisis completo del coste de capital. Las decisiones financieras también dependen de flujos de caja, condiciones de deuda, riesgo empresarial, liquidez, situación fiscal y otros factores fuera de esta ecuación.
Errores habituales
Introduzca deuda dividida por capital, no deuda como parte del capital total. Use 0,50 para una relación de la mitad, pero 25 para una tasa fiscal del 25 %. Mantenga coherentes la beta, la deuda, el capital, el supuesto fiscal y la fecha de medición en la comparación.
No promedie betas apalancadas de empresas con distintas estructuras financieras antes de desapalancarlas. No trate como beta de capital observada una beta que un proveedor ya haya desapalancado. Más decimales no eliminan la incertidumbre de elegir comparables ni los supuestos del modelo.
Fórmula
β_activos = β_capital ÷ [1 + (1 − T) × D/E]
β_capital,objetivo = β_activos × [1 + (1 − T) × D/E_objetivo]
T es la tasa fiscal corporativa asumida como decimal en la ecuación. D/E es deuda dividida por capital, preferiblemente a valor de mercado. La fórmula estándar supone beta de deuda cero y representa el escudo fiscal con uno menos la tasa fiscal.
Límites y supuestos
La ecuación estándar supone beta de deuda cero, una relación estable del escudo fiscal y un riesgo operativo sin cambios cuando varía el apalancamiento. No modela el riesgo de deuda, costes de dificultades financieras, ajustes de efectivo, cambios de segmentos, arrendamientos, acciones preferentes, límites a pérdidas fiscales ni riesgo país. Las estimaciones de beta de capital son ruidosas y dependen de las decisiones sobre los datos. Para valoraciones importantes, compare varias empresas pertinentes y pruebe supuestos alternativos.
Términos clave
- Beta de capital
- Estimación de beta de las acciones de una empresa. En el modelo de Hamada incluye el riesgo operativo y el efecto modelado de la financiación.
- Beta de activos
- Beta de capital dividida por el factor de estructura de capital modelado. Estima el riesgo operativo sistemático tras retirar el efecto financiero según los supuestos de la ecuación.
- Relación deuda sobre capital
- Deuda dividida por capital. Una relación de 0,50 significa que la deuda equivale a la mitad del capital, no a la mitad del capital total.
Cálculos relacionados
Después de estimar la beta con apalancamiento objetivo, la Calculadora de rentabilidad esperada CAPM puede usarla para estimar el coste de capital propio con una tasa sin riesgo y una prima de mercado. La Calculadora del coste medio ponderado de capital combina costes financieros y pesos de capital. Hamada ajusta la beta por una hipótesis de apalancamiento; las otras herramientas responden preguntas de valoración distintas.
La Calculadora de beta de cartera combina estimaciones de beta de una cartera de inversión. La beta de Hamada sirve para comparar la financiación de una empresa o proyecto. Ninguna herramienta verifica que los datos de distintas fuentes tengan fechas, índices o definiciones compatibles.
Preguntas frecuentes
¿Por qué retirar el efecto del apalancamiento de la beta?
La beta de capital refleja el riesgo operativo y el efecto financiero modelado. Retirar ese efecto puede facilitar la comparación del riesgo operativo entre empresas con distintos niveles de deuda. La beta de activos sigue siendo una estimación que depende de que los negocios sean comparables y de los supuestos de la ecuación.
¿Qué beta de capital debo introducir?
Introduzca una beta de capital observada que corresponda al índice, periodo, frecuencia y objetivo del análisis. Anote su fuente y fecha. Los proveedores pueden usar periodos de regresión o ajustes distintos, por lo que el mismo número puede tener significados diferentes. Para una empresa privada, se suelen estudiar varias empresas cotizadas comparables en lugar de tratar una sola beta como definitiva.
¿Cómo debo medir la relación deuda sobre capital?
Divida la deuda por el capital. Para este modelo, suelen preferirse los valores de mercado cuando están disponibles y se definen de forma coherente. Una deuda de 50 y un capital de 100 dan una relación de 0,50. La deuda representa un tercio de su suma, no la mitad. Defina de manera coherente el tratamiento de arrendamientos, acciones preferentes y efectivo, según el marco de valoración.
¿Qué efecto tiene la tasa fiscal en la ecuación?
El factor utiliza uno menos la tasa fiscal para representar un escudo fiscal por intereses asumido. Es un supuesto algebraico, no una previsión de impuestos de la empresa ni una prueba de que pueda utilizar las deducciones. La fórmula acepta 100 %, pero eso no significa que endeudarse no tenga coste o que exista un beneficio fiscal completo.
¿Cuándo se estima la beta con un apalancamiento objetivo?
El modo objetivo aplica una nueva relación deuda sobre capital a la beta de activos calculada a partir de la empresa observada. Puede ayudar a comparar una empresa o proyecto con una estructura financiera distinta. Si utiliza varias comparables, desapalanque primero sus betas, resuma las estimaciones de activos y aplique después la relación objetivo de forma coherente.
Herramientas relacionadas
Use la Calculadora de rentabilidad esperada CAPM para un escenario del coste de capital propio y la Calculadora del coste medio ponderado de capital para una tasa financiera combinada. La Calculadora de beta de cartera mide la beta de una cartera de inversión, en lugar de ajustar una beta empresarial por su financiación.