Calculateur de Cascade de Preference de Liquidation

Preferences Series A B C avec et sans participation, plafonds et multiples; repartition du produit de sortie entre fondateurs et investisseurs. Simulez des scenarios de cession de 5 a 500 millions et visualisez qui est paye en premier, combien recoit chaque classe d actions et ou les plafonds de participation se declenchent.

exitValue

commonOwnershipPct

Resultats

{
  "payouts": [
    {
      "label": "Series A Pref",
      "payout": 20
    },
    {
      "label": "Series A Participating",
      "payout": 20
    }
  ],
  "founderPayout": 60,
  "totalInvestorPayout": 40,
  "valid": true
}

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$1$50

Comment ca marche

Saisissez les donnees demandees dans chaque champ du Calculateur de Cascade de Preference de Liquidation. Pour chaque tour de financement, precisez le montant de l investissement, le multiple de liquidation, si la preference est participante ou non participante et le plafond de participation le cas echeant. Saisissez le pourcentage de propriete des fondateurs et des salaries dans la ligne des actions ordinaires, en veillant a ce que les pourcentages totalisent 100% sur une base entierement diluee. Le calculateur valide les contraintes de base telles que les denominateurs positifs et les pourcentages de propriete ne depassant pas 100%, et affiche des messages clairs lorsque les donnees sont incompletes ou incoherentes. Prenez les chiffres du tableau de capitalisation le plus recent et du pacte d actionnaires ou du term sheet applicable. Si vous avez des obligations convertibles ou des SAFEs en cours, saisissez les comme series independantes avec leurs montants principaux et conditions de conversion.

Le calculateur simule la repartition du produit de sortie selon l ordre strict de seniorite de liquidation. Les series seniors recoivent d abord leurs preferences, puis les series juniors, et enfin les actionnaires ordinaires recoivent le residu. Les preferentielles participantes avec plafond font l objet d une comparaison iterative: le calculateur evalue si la conversion en actions ordinaires produirait un rendement superieur a la preference plus la participation prorata limitee par le plafond. Consultez les indicateurs de synthese, les tableaux de decomposition par serie et les bandes d interpretation mis a jour a chaque frappe. Le graphique en cascade montre visuellement comment le produit circule a travers chaque couche de la structure du capital. Comparez les scenarios en ajustant une hypothese a la fois: modifiez la valeur de sortie, les multiples de liquidation ou les plafonds de participation pour voir comment la repartition se deplace entre les classes.

Testez vos hypothèses avec des scénarios conservateurs et optimistes. Comparez les résultats entre différentes valeurs d'entrée. Exécutez une analyse de sensibilité avant de prendre des décisions.

Utilisez le Calculateur de Cascade de Preference de Liquidation chaque fois que les donnees d entree changent: apres un nouveau tour de financement, lorsque les conditions des actions preferentielles sont modifiees, apres le recrutement de collaborateurs cles avec des attributions d options, ou lors de la revision des hypotheses de valorisation de sortie. Mettez la page en favoris pour des calculs rapides sans installer de logiciel. Le calculateur est egalement utile lors des negociations de term sheets: testez differentes combinaisons de multiples de liquidation, de types de participation et de plafonds pour comprendre comment chaque condition affecte la repartition finale. Les investisseurs peuvent utiliser le calculateur pour evaluer si les conditions proposees offrent une protection adequate contre la baisse sans limiter excessivement le potentiel de hausse.

Étape par étape

Ouvrez le Calculateur de Cascade de Preference de Liquidation et saisissez les donnees de votre tableau de capitalisation et les conditions de chaque serie.
Examinez les resultats calcules, les tableaux de decomposition par serie et le graphique en cascade.
Ajustez les hypotheses de valeur de sortie et les conditions des series, et comparez les scenarios cote a cote.

Exemple concret

Saisissez les valeurs d exemple decrites dans Comment ca marche pour reproduire le scenario etape par etape dans le calculateur de cascade de preference de liquidation. Supposez une Serie A de 5 millions avec preference 1x non participante, une Serie B de 10 millions avec preference 1.5x participante et plafond de 3x, et des actions ordinaires detenues par les fondateurs avec 60% de la propriete entierement diluee. Testez des valeurs de sortie de 20, 50 et 100 millions pour voir comment la repartition evolue entre les classes. Observez qu a 20 millions, les preferences seniors peuvent absorber la majeure partie du produit, tandis qu a 100 millions, la conversion en ordinaires domine probablement.

Ajustez une variable a la fois pour mesurer la sensibilite. Le Calculateur de Cascade de Preference de Liquidation se met a jour instantanement, ce qui vous permet de tester des hypotheses optimistes et conservatrices avant d agir. Modifiez le multiple de liquidation de 1x a 2x ou 3x et observez comment les investisseurs captent une proportion plus elevee dans les sorties faibles. Changez le plafond de participation de 3x a illimite et voyez comment les preferentielles participantes peuvent absorber la majeure partie des gains. Testez des scenarios ou la sortie est tout juste suffisante pour rembourser le capital investi: les fondateurs peuvent ne rien recevoir si les preferences seniors consomment la totalite du produit.

Quand utiliser ce calculateur

Utilisez le Calculateur de Cascade de Preference de Liquidation lorsque vous avez besoin d une analyse rapide de scenarios avant des transactions, des changements d allocation ou des mises a jour de plan. Il est particulierement utile lors des negociations de term sheets, lorsque les fondateurs ont besoin de comprendre comment les differentes conditions des series preferentielles affectent leur participation dans divers scenarios de sortie. Les investisseurs peuvent l utiliser pour evaluer si la structure de preferences proposee est alignee avec le profil de risque et de rendement de l operation. Les avocats en capital risque peuvent l employer pour illustrer a leurs clients les consequences pratiques de conditions telles que les multiples de liquidation, les preferences participantes et les plafonds.

Associez cet outil aux calculateurs connexes lorsque la decision couvre les impots, la liquidite ou des projections pluriannuelles allant au dela de ce qu une seule formule peut capturer. Par exemple, si la cascade montre que les fondateurs recoivent moins que prevu, utilisez le calculateur de dilution du capital pour quantifier l impact des futurs tours de financement sur la propriete. Si la sortie depend de l atteinte de certains objectifs de chiffre d affaires ou d EBITDA, utilisez le calculateur d actualisation des flux de tresorerie pour estimer une fourchette de valeurs de sortie realistes basees sur des projections financieres fondamentales.

Erreurs courantes

Copier les resultats sans verifier les unites de saisie ou les prix de marche obsoletes est une erreur frequente avec le Calculateur de Cascade de Preference de Liquidation. Une autre erreur courante est de ne pas mettre a jour les pourcentages de propriete apres chaque tour de financement: la dilution reduit la participation des fondateurs et des premiers investisseurs, ce qui altere a son tour les resultats de la cascade. Confirmez les nombres d actions, les pourcentages de propriete entierement diluee et les dates des term sheets avant d utiliser les resultats. Assurez vous que les montants d investissement correspondent au capital effectivement debourse, pas seulement aux engagements. Si une serie comporte plusieurs tranches, verifiez si toutes les tranches partagent les memes conditions de liquidation.

N executer qu un seul scenario de base ignore les risques extremes. Les valorisations de sortie sont intrinsequement incertaines, et la cascade peut etre tres sensible a de petites variations de la valeur de sortie, en particulier pres des points d inflexion ou les investisseurs choisissent entre la preference et la conversion. Testez des scenarios de stress avec des valeurs de sortie conservatrices, moderees et optimistes, et comparez les resultats avec les outils connexes enumeres ci dessous lorsque la decision est importante. C est egalement une erreur d ignorer la dette existante: les prets bancaires, la dette de risque et autres obligations priment sur toutes les classes d actions dans la plupart des structures de capital et doivent etre deduits du produit de sortie avant d appliquer la cascade.

La formule

Etape 1: Payez les preferences seniors (investissement × multiple de liquidation)

Etape 2: Preferences participantes: partagez le reliquat au prorata

Preferences non participantes: choisissez entre preference ou conversion en ordinaires

Etape 3: Les actions ordinaires recoivent le residu final.

Modelisez chaque serie separement. Les preferences participantes avec plafond necessitent une comparaison iterative avec le scenario converti en ordinaires. Si la valeur convertie depasse le plafond plus la participation prorata, l investisseur opte pour la conversion. L ordre de seniorite determine si les series juniors recoivent quelque chose lorsque la sortie est petite.

Limites et hypotheses

Ce calculateur suppose une repartition lineaire selon l ordre de seniorite contractuel, sans tenir compte des litiges entre actionnaires, de l acceleration de l acquisition des droits en cas de changement de controle, ni des clauses de traitement plus favorable. Les complements de prix, les depots de garantie et les ajustements de besoin en fonds de roulement dans les operations reelles de fusions et acquisitions peuvent reduire le produit disponible pour la repartition. Le calculateur ne modelise pas non plus les preferences fiscales au niveau de l actionnaire individuel. Les commissions des banquiers d affaires, les frais juridiques et autres couts de transaction ne sont pas deduits du produit de sortie dans ce modele simplifie. Le Calculateur de Cascade de Preference de Liquidation ne remplace pas les conseils personnalises d un avocat specialise en capital risque ou d un conseiller financier. Les commissions, le slippage, les regles propres a chaque compte et les contraintes comportementales peuvent alterer les resultats dans le monde reel.

Termes cles

Que mesure le Calculateur de Cascade de Preference de Liquidation: Une cascade de preference de liquidation repartit le produit d une sortie selon la seniorite, les droits de participation et les plafonds negocies a chaque tour de financement. Les series les plus seniors recoivent d abord leur preference de liquidation complete, puis les series juniors, et enfin les actionnaires ordinaires recoivent le residu. Les preferentielles participantes partagent egalement le reliquat au prorata, souvent avec un plafond de rendement maximal.
Comment la formule est elle appliquee dans le Calculateur de Cascade de Preference de Liquidation: Le bloc de formule sur cette page montre chaque etape intermediaire de la cascade afin que vous puissiez auditer les calculs par rapport aux definitions des manuels. Les trois phases (paiement des preferences seniors, participation prorata avec verification des plafonds et distribution residuelle aux ordinaires) sont executees sequentiellement et presentees dans les tableaux de decomposition.
Hypothèse du modèle: Une hypothese du modele est toute donnee d entree fournie par l utilisateur qui affecte le resultat de la cascade. Les hypotheses cles incluent la valeur de sortie, les multiples de liquidation, la classification de participation de chaque serie et la propriete entierement diluee des actionnaires ordinaires. Interpretez les resultats dans leur contexte, non comme des signaux automatiques d achat, de vente ou d acceptation.

Comparer les alternatives

Associez ce calculateur a Dilution du Capital et Valeur ESO sur portfolios.tools pour obtenir le contexte complet du tableau de capitalisation et des options d achat d actions des salaries. Utilisez ces outils lorsque le calculateur de cascade de preference de liquidation seul ne capture pas l integralite de la decision. La dilution affecte le nombre d actions de chaque classe, et la cascade determine comment les dollars sont repartis en fonction de ces participations. Sans le tableau de capitalisation sous jacent, les pourcentages de repartition peuvent etre trompeurs. Verifiez les actions entierement diluees avant d executer la cascade.

Les liens internes sur portfolios.tools vous permettent d enchainer les calculateurs: executez d abord le Calculateur de Cascade de Preference de Liquidation, puis validez les cas limites avec un outil specialise de la section des outils connexes ci dessous. Par exemple, si la cascade montre que les fondateurs recoivent moins que prevu, utilisez le calculateur de dilution du capital pour modeliser les futurs tours de financement et verifier si la dilution supplementaire erode davantage la participation des ordinaires. Si des obligations convertibles ou des SAFEs sont en cours, modelisez les comme des series supplementaires avec leurs propres conditions de conversion et decotes.

FAQ

Que mesure le Calculateur de Cascade de Preference de Liquidation?

Le calculateur de cascade de preference de liquidation modelise comment le produit d une sortie est reparti entre les differentes classes d actionnaires selon leurs droits de preference de liquidation. Dans le capital risque, les investisseurs negocient souvent des preferences de liquidation qui leur garantissent de recuperer leur investissement (ou un multiple de celui ci) avant que les actionnaires ordinaires ne recoivent quoi que ce soit. Ce calculateur s execute integralement dans votre navigateur sur portfolios.tools sans envoyer de donnees a aucun serveur. Saisissez vos hypotheses dans le formulaire ci dessus et consultez les resultats instantanement. Les etudiants l utilisent pour verifier leurs devoirs, les analystes pour des tests de sensibilite rapides et les fondateurs pour planifier des scenarios avant de construire des modeles complexes sur tableur. Les resultats dependent de la qualite des donnees d entree: des etats financiers obsoletes ou des hypotheses de croissance trop optimistes peuvent induire en erreur meme lorsque les mathematiques sont correctes. Conciliez toujours les resultats avec les documents sources et le jugement professionnel lorsque les decisions ont des consequences materielles. Le calculateur prend en charge jusqu a cinq series de preferences, chacune avec son propre montant d investissement, multiple de liquidation, type de participation et plafond. Les obligations convertibles et les SAFEs peuvent etre modelises comme des series supplementaires en saisissant leurs montants principaux, decotes de conversion et plafonds de valorisation.

Comment la formule est elle appliquee dans le Calculateur de Cascade de Preference de Liquidation?

Le bloc de formule sur cette page montre chaque etape intermediaire afin que vous puissiez auditer les calculs par rapport aux definitions des manuels. La cascade opere en trois phases sequentielles. Premierement, les series les plus seniors recoivent leur preference de liquidation complete: le montant d investissement multiplie par le multiple de liquidation negocie. Si le produit est insuffisant pour couvrir toutes les preferences seniors, les series juniors et les ordinaires ne recoivent rien, un scenario frequent dans les sorties inferieures a l investissement total. Dans la deuxieme phase, les preferentielles participantes qui ont encore une capacite residuelle recoivent leur part au prorata du reliquat, sous reserve de tout plafond de participation. Les non participantes doivent choisir entre conserver leur preference ou convertir en actions ordinaires. Dans la troisieme phase, tout residu restant est distribue aux actionnaires ordinaires, qui incluent generalement les fondateurs, les salaries avec des options d achat d actions et les eventuels preferentiels ayant opte pour la conversion. Assurez vous que les unites d entree correspondent a la formule: pourcentages en nombres entiers sauf indication contraire des etiquettes, devise en une denomination uniforme et periodes alignees entre numerateurs et denominateurs.

Comment dois je interpreter les resultats du Calculateur de Cascade de Preference de Liquidation?

Interpretez les resultats dans leur contexte, non comme des signaux automatiques d achat, de vente ou d acceptation. Une cascade de preference de liquidation revele qui recoit combien dans differents scenarios de sortie, mais elle ne vous dit pas si les conditions de la transaction sont equitables ou si la valorisation de sortie est realiste. Les fondateurs doivent porter une attention particuliere au point d equilibre ou la conversion en ordinaires depasse la preference, car en dessous de ce seuil, les investisseurs captent une part disproportionnee des gains. Les investisseurs, quant a eux, doivent verifier que les preferences de liquidation et les plafonds de participation s alignent avec le profil de risque et de rendement attendu de l operation. Associez cet outil aux calculateurs connexes sur portfolios.tools lorsque votre decision couvre les impots, la liquidite, les covenants ou des projections pluriannuelles qu un seul ratio ne peut capturer. Documentez les hypotheses de sortie utilisees, car de petites variations de la valeur de sortie peuvent produire des changements radicaux dans la repartition entre les classes.

Quelles sont les erreurs de saisie courantes avec le Calculateur de Cascade de Preference de Liquidation?

Les erreurs courantes incluent le melange de chiffres annuels et trimestriels, l ignorance des elements non recurrents et le traitement des estimations ponctuelles comme des certitudes. Une erreur frequente dans la cascade est d oublier de modeliser la dilution complete: les options d achat d actions et les bons de souscription des salaries augmentent le nombre d actions ordinaires, ce qui dilue a la fois les fondateurs et les investisseurs qui convertissent. Une autre erreur est de supposer que les preferentielles non participantes choisissent toujours la conversion; a de faibles valeurs de sortie, conserver la preference peut generer un rendement superieur. N oubliez pas non plus les dividendes accumules sur les preferences, qui peuvent augmenter le seuil de preference au dessus du multiple nominal. Testez des scenarios de stress avec des hypotheses conservatrices et optimistes avant d agir. Documentez les hypotheses lorsque vous partagez les resultats avec des collegues ou des preteurs. Verifiez que les montants d investissement refletent le capital effectivement debourse, pas seulement les engagements. S il existe plusieurs clotures au sein d une meme serie, traitez chaque tranche separement si elles ont des conditions differentes.

Quelles sont les limitations du Calculateur de Cascade de Preference de Liquidation?

Les limitations incluent des modeles simplifies qui omettent les nuances sectorielles, les changements reglementaires et les facteurs comportementaux. Ce calculateur suppose que tous les investisseurs au sein d une meme serie ont des conditions identiques et que le produit de sortie est disponible dans son integralite pour distribution, sans retenues, complements de prix, depot de garantie ni ajustements post cloture. Dans la realite, les contrats d acquisition incluent souvent des contreparties conditionnelles qui peuvent alterer sensiblement le produit realise. Les conditions de gouvernance, telles que les clauses de protection et les droits d entrainement, peuvent egalement affecter la capacite d un fondateur a rejeter une offre meme si la cascade montre un resultat favorable pour les ordinaires. De plus, le calculateur ne modelise pas les preferences fiscales, qui peuvent differer significativement entre les plus values et les revenus ordinaires, ni les differentes juridictions fiscales. Cette page fournit uniquement des mathematiques financieres a but educatif, non des conseils personnalises en investissement, fiscalite ou droit. Consultez des professionnels qualifies avant de prendre des decisions ayant des consequences materielles.

Comment utiliser ce calculateur Liquidation Preference Waterfall sur un téléphone ou une tablette ?

Oui. Le calculateur Liquidation Preference Waterfall fonctionne dans les navigateurs mobiles modernes avec les mêmes formules que le bureau. Le stockage local optionnel peut mémoriser vos entrées sur votre appareil.

Ou mes donnees sont elles stockees lorsque j utilise le Calculateur de Cascade de Preference de Liquidation?

Nulle part sur nos serveurs. Tous les calculs s executent localement dans votre navigateur. Le stockage local optionnel (localStorage) enregistre les champs du formulaire uniquement sur votre appareil et ne transmet jamais de chiffres de portefeuille via le reseau. Nous n utilisons pas de cookies de suivi, nous ne collectons pas d analytiques au niveau utilisateur et nous ne stockons aucune donnee financiere sur des serveurs externes. Lorsque vous fermez l onglet du navigateur, les calculs en memoire sont detruits. Si vous activez localStorage, les donnees persistent entre les sessions sur cet appareil specifique, mais elles ne quittent toujours pas votre equipement. Vous pouvez effacer ces donnees a tout moment via les parametres de stockage de votre navigateur.

Dois je me fier au Calculateur de Cascade de Preference de Liquidation pour des decisions fiscales ou juridiques?

Non. Le Calculateur de Cascade de Preference de Liquidation fournit uniquement des calculs financiers a but educatif. Les lois fiscales, les normes comptables et les circonstances personnelles varient considerablement selon les juridictions et les situations individuelles. La qualification du produit de sortie en plus values plutot qu en revenus ordinaires, l application de l exemption des actions de petites entreprises qualifiees (QSBS) aux Etats Unis et les credits d impot etrangers ne sont que quelques unes des complexites que ce calculateur ne traite pas. Consultez un professionnel fiscal ou juridique qualifie avant d effectuer des transactions ayant des consequences materielles. Les resultats du calculateur doivent etre consideres comme un point de depart pour des discussions avec des conseillers, non comme un substitut au conseil professionnel.

Outils connexes

Associez avec Dilution du Capital et Valeur ESO sur portfolios.tools pour le contexte du tableau de capitalisation et des options d achat d actions des salaries. Utilisez Evaluation par Actualisation des Flux de Tresorerie pour estimer les valeurs de sortie basees sur les fondamentaux plutot que sur les multiples de marche. Pour l analyse de scenarios de sortie, utilisez Evaluation de Startups par Etape et Modele de Black Scholes pour les bons de souscription et options.