Rekentool voor het dividenddiscountmodel
Schat een waarde per aandeel met de Gordon groeiformule op basis van een jaarlijks dividend, een aanname voor constante groei, kosten van eigen vermogen en de huidige koers.
Hoe het dividenddiscountmodel werkt
Voer het jaarlijkse basisdividend per aandeel, het jaarlijkse groeipercentage, de kosten van eigen vermogen en de huidige koers in. Dividend en koers moeten dezelfde valuta en basis per aandeel gebruiken. De tool rekent geen valuta om.
Het model projecteert het jaarlijkse basisdividend één jaar vooruit om D1 te krijgen. D1 wordt gedeeld door het verschil tussen de kosten van eigen vermogen en groei om een waarde per aandeel bij constante groei te schatten.
Het koersverschil vergelijkt de huidige koers met de modelwaarde als percentage van die waarde. Het toekomstige dividendrendement deelt D1 door de huidige koers. Geen van beide uitkomsten bevat koersstijging, belastingen of kosten.
Vergelijk meerdere aannames voor groei en kosten van eigen vermogen, vooral wanneer de waarden dicht bij elkaar liggen. Een kleine wijziging kan de modelwaarde sterk veranderen.
Stap voor stap
- Voer het jaarlijkse basisdividend, de groei, de kosten van eigen vermogen en de huidige koers per aandeel in.
- Gebruik voor dividend en koers dezelfde valuta. Er vindt geen valutaconversie plaats.
- Bekijk het volgende jaarlijkse dividend, de modelwaarde, het koersverschil en het toekomstige dividendrendement.
Uitgewerkt voorbeeld
Voorbeeld: jaarlijks basisdividend D0 van 2 EUR per aandeel, jaarlijkse groei van 3%, kosten van eigen vermogen van 8% en huidige koers van 35 EUR per aandeel.
Het volgende jaarlijkse dividend D1 is 2,06 EUR per aandeel en de Gordon modelwaarde is 41,20 EUR per aandeel. Het koersverschil is 15,04854% van de modelwaarde en het toekomstige dividendrendement bij de ingevoerde koers is 5,885714%. De uitkomst valt in het middensegment.
Wanneer deze rekentool gebruiken
Gebruik dit model voor een dividendbetalend bedrijf wanneer je één aanname voor constante jaarlijkse groei wilt toetsen aan de kosten van eigen vermogen. De uitkomst is beter te duiden als dividend en koers dezelfde valuta en basis per aandeel hebben.
Vergelijk meerdere aannames en bekijk de grenzen van de formule voordat je de uitkomst uitlegt. Het model bepaalt geen eerlijke prijs, voorspelt geen betaling en omvat niet alle bronnen van bedrijfswaarde.
Veelvoorkomende invoerfouten
Voer percentages in als procentpunten: 3 betekent 3%, niet 0,03%. De groei moet hoger zijn dan min 100%. De kosten van eigen vermogen moeten positief zijn en hoger dan de groei. De formule is erg gevoelig wanneer de percentages dicht bij elkaar liggen.
Voer jaarlijks dividend en koers per aandeel in dezelfde valuta in. Het toekomstige rendement deelt D1 door de huidige koers. Het is geen rendement op de aankoopprijs en geen totaalrendement.
Gordon groeiformule
Zet de ingevoerde percentages om naar decimalen: g = groeipercentage ÷ 100, r = kosten van eigen vermogen ÷ 100
Volgend jaarlijks dividend D1 = jaarlijks basisdividend D0 × (1 + g), één jaar na het basisdividend betaald
Modelwaarde per aandeel = D1 ÷ (r − g), wanneer r > g en r > 0
Koersverschil = (modelwaarde − huidige koers) ÷ modelwaarde × 100, wanneer modelwaarde > 0
Toekomstig dividendrendement = D1 ÷ huidige koers × 100, wanneer de huidige koers > 0
Voer groei en kosten van eigen vermogen in procentpunten in: 3 betekent 3%. De kosten van eigen vermogen zijn het vereiste rendement op eigen vermogen, geen WACC. Groei moet hoger zijn dan min 100% en de kosten van eigen vermogen moeten positief en hoger dan groei zijn. Basisdividend en huidige koers moeten dezelfde valuta en basis per aandeel gebruiken.
Beperkingen en aannames van het model
Dit is een eenfasig dividendmodel met constante groei, geen prognose. Het neemt aan dat het dividend onbeperkt met een vast jaarlijks percentage groeit en dat de kosten van eigen vermogen boven de groei en boven nul blijven. Het jaarlijkse basisdividend is een ingevoerde aanname, geen gecontroleerde betaalhistorie of prognose. Het model verwerkt geen groeiveranderingen, dividendverlagingen, belastingen, kosten, aandeleninkopen of andere bronnen van bedrijfswaarde. Een basisdividend van nul geeft een dividendmodelwaarde van nul, maar betekent niet dat het hele bedrijf waardeloos is. Het koersverschil is niet gedefinieerd bij modelwaarde nul en het toekomstige rendement is niet gedefinieerd bij koers nul. Dividend en koers moeten dezelfde valuta en basis per aandeel gebruiken.
Begrippen
- Koersverschil als deel van de modelwaarde
- Het verschil tussen modelwaarde en huidige koers, gedeeld door de modelwaarde. Een positief percentage betekent dat de koers onder de modelwaarde ligt. Dit is een formulevergelijking, geen veiligheidsmaatstaf.
- Kosten van eigen vermogen
- Het jaarlijkse rendement dat aandeelhouders vereisen en dat wordt gebruikt om het volgende jaarlijkse dividend contant te maken. Het moet positief zijn en hoger dan de ingevoerde groei.
- Volgend jaarlijks dividend
- Het jaarlijkse basisdividend wordt eenmaal verhoogd met het ingevoerde percentage: D1 = D0 × (1 + g). De invoer controleert geen dividendhistorie en is geen prognose.
Vergelijk verwante waarderingsvragen
De PEG rekentool vergelijkt de verhouding tussen koers en winst met een ingevoerd groeipercentage. De tool schat geen waarde op basis van dividend.
Het DDM model met twee fasen scheidt een periode met hoge groei van stabiele groei. DRIP Momentum laat de opbouw door herbelegging van dividend zien. De aannames en uitkomsten verschillen.
FAQ
Wat schat de Gordon groeiformule?
De formule schat een waarde per aandeel op basis van het volgende jaarlijkse dividend, een aanname voor constante jaarlijkse groei en een vereist rendement. Dezelfde groeivoet wordt verondersteld onbeperkt door te lopen. De totale bedrijfswaarde uit alle mogelijke kasstromen wordt niet berekend.
Wat is het jaarlijkse basisdividend?
Dit is het jaarlijkse dividend per aandeel dat je kiest als D0. Het model verhoogt dat eenmaal om D1 te berekenen. Controleer bij een koersgegeven zelf de periode en basis. De tool controleert de betaalhistorie of het volgende dividend niet.
Waarom moeten de kosten van eigen vermogen hoger zijn dan de groei?
De noemer is kosten van eigen vermogen min groei. De waarde bij constante groei is alleen gedefinieerd als de kosten positief zijn en hoger dan groei. Als de percentages dicht bij elkaar liggen, is de noemer klein en reageert de modelwaarde sterk op kleine wijzigingen.
Kan ik een negatief groeipercentage invoeren?
Ja. Een daling boven min 100% is toegestaan als de kosten van eigen vermogen positief blijven en hoger dan groei zijn. D1 is dan kleiner dan D0. Groei van min 100% of lager wordt niet ondersteund, omdat het volgende dividend nul of negatief zou zijn.
Wat gebeurt er als het jaarlijkse basisdividend nul is?
Het dividendmodel geeft D1 en een modelwaarde van nul. Het koersverschil is niet gedefinieerd omdat het door de modelwaarde deelt. De uitkomst beschrijft alleen de dividendformule en zegt niet dat het bedrijf geen waarde heeft.
Verwante hulpmiddelen
De PEG rekentool vergelijkt de verhouding tussen koers en winst met de ingevoerde groei. Het DDM model met twee fasen voegt een aparte periode vóór stabiele groei toe. DRIP Momentum laat herbelegging van dividend zien. Elk hulpmiddel beantwoordt een andere vraag.