Gordons beräknare för terminalvärde
Uppskatta företagets terminalvärde vid slutet av den uttryckliga prognosen med årligt fritt kassaflöde till företaget, evig tillväxt och WACC. Se den implicita kassaflödesmultipeln och ränteskillnaden.
Använd SEK konsekvent. Ingen valutaväxling sker. Ange företagets årliga kassaflöde, inte EBITDA eller kassaflöde till eget kapital.
Så beräknas terminalvärdet
Ange det årliga fria kassaflödet till företaget för det sista året i den uttryckliga prognosen. Beräknaren räknar upp beloppet en gång för att uppskatta det första kassaflödet efter prognosen och delar sedan med WACC minus evig tillväxt. Den antar årliga betalningar vid årets slut samt oförändrade tillväxt och diskonteringsräntor därefter.
Resultatet gäller vid slutet av den uttryckliga prognosperioden. Det diskonteras inte till dagens datum. Verktyget frågar inte efter prognoslängd, lägger inte till prognosens kassaflöden, drar inte av skuld, lägger inte till kassa och delar inte med antal aktier. Det beräknar därför varken aktuellt eget kapital eller aktiekurs.
WACC måste överstiga tillväxten för att denna eviga serie med positivt kassaflöde ska konvergera. En liten skillnad kan ge ett stort och känsligt värde. Negativ tillväxt över minus 100 % kan användas för ett scenario med minskande kassaflöde. Beräknaren fastställer inte en hållbar tillväxttakt eller lämplig WACC.
Den implicita multipeln delar terminalvärdet med kassaflödet från det sista prognosåret, inte med EBITDA eller kassaflödet från nästa år. Skillnaden är WACC minus tillväxt i procentenheter. Tillväxten är ett inmatat antagande, inte en uppmätt andel av värdet som kommer från tillväxt.
Steg för steg
- Ange det årliga fria kassaflödet till företaget för sista prognosåret i SEK.
- Ange matchande årliga procenttal för evig tillväxt och WACC. WACC måste vara högre än tillväxten.
- Granska värdet vid prognosens slut, kassaflödesmultipeln och skillnaden i procentenheter.
Genomräknat exempel
Ange årlig FCFF på 100 000 SEK för sista prognosåret, årlig evig tillväxt på 3 % och WACC på 8 %. Det första årliga kassaflödet efter prognosen blir 103 000 SEK. Ränteskillnaden som decimaltal är 0,05 och terminalvärdet vid slutet av prognosen blir 2 060 000 SEK.
Den implicita multipeln är 20,6 gånger kassaflödet på 100 000 SEK från sista prognosåret. WACC överstiger tillväxten med 5 procentenheter. Resultatet omfattar inte nuvärde, värdet av den uttryckliga prognosen, brygga till eget kapital eller värde per aktie. Beräkningstesterna täcker dessa indata och resultat.
När du kan använda beräknaren
Granska den stabila tillväxtdelen av en värdering med företagets kassaflöden när du har tagit fram en uttrycklig prognos och valt konsekventa årsantaganden för FCFF, tillväxt och WACC.
Jämför scenarier för att se känsligheten för skillnaden mellan tillväxt och diskonteringsränta. Beräknaren föreskriver inte tillväxttal, avgör inte om ett företag kan upprätthålla dem och rekommenderar inte investeringar.
Vanliga inmatningsfel
Ange inte det första kassaflödet efter prognosen i fältet för sista prognosårets kassaflöde, eftersom beräknaren då ökar det en gång till. Använd samma valutaenheter för kassaflöde och värde och blanda inte hela enheter med miljoner.
Tolka inte en skillnad på 5 procentenheter som en förändring av WACC med 5 %. Tillämpa inte den visade multipeln på EBITDA. Terminalvärdet ligger vid prognosens slut och måste diskonteras innan det kombineras med nuvärden i en fullständig DCF.
Formel för terminalvärde
g = inmatad årlig tillväxt / 100
w = inmatad årlig WACC / 100
Nästa årliga FCFF = årlig FCFF för sista prognosåret × (1 + g)
Terminalvärde vid prognosens slut = nästa årliga FCFF / (w − g)
Implicita multipeln = terminalvärde / årlig FCFF för sista prognosåret, när kassaflödet är positivt
Ränteskillnad i procentenheter = inmatad WACC − inmatad tillväxt
Det första kassaflödet efter prognosen kommer ett år efter terminalvärdets värderingstidpunkt. Använd fritt kassaflöde till företaget med WACC, samma valuta, årsperiod och konsekvent nominell eller real grund. Ett inmatat värde på 3 betyder 3 %, inte 0,03 %. Verktyget diskonterar inte terminalvärdet till dagens värderingsdatum.
Modellens begränsningar och antaganden
Modellen antar årliga kassaflöden till företaget vid årets slut, konstant evig tillväxt och en konstant positiv WACC över tillväxten. Den uppskattar inte hållbar återinvestering, framtida marginaler, ändrad finansiering eller en välgrundad tillväxttakt. Den omfattar inte den uttryckliga prognosen, diskontering till idag, brygga från företagsvärde till eget kapital eller antal aktier. Ett kassaflöde på noll beskriver modellens nollserie, inte en slutsats om företagets värde. Negativt initialt kassaflöde stöds inte. Små ränteskillnader förstärker fel i antagandena och extrema tal kan vara otillgängliga.
Viktiga begrepp
- Fritt kassaflöde till företaget
- Kassaflöde tillgängligt för alla kapitalgivare efter rörelseskatt och återinvestering, men före kassaflöden för skuldfinansiering. Det kombineras med en diskonteringsränta för företaget, till exempel WACC.
- Tidpunkt för terminalvärdet
- Slutet av den uttryckliga prognosen, en årsperiod före det första kassaflöde som värderas av den växande perpetuiteten.
- Ränteskillnad
- WACC minus evig tillväxt. Visas i procentenheter och delas sedan med 100 för formelns decimala nämnare.
Relaterade värderingsmetoder
WACC beräknare uppskattar vägt kapitalkostnad från inmatade finansieringsantaganden. Denna terminalmodell kombinerar sedan WACC med kassaflöden till företaget. Inget av verktygen kontrollerar antagandena mot bokslut eller marknadsförhållanden.
Webbplatsens DCF verktyg använder kassaflöde till eget kapital och avkastningskrav på eget kapital. Utdelningsmodeller värderar också eget kapital. Deras diskonteringsräntor och definitioner av kassaflöde ska inte kopieras till denna företagsmodell utan att värderingsgrunden stäms av.
FAQ
Är terminalvärdet samma sak som företagets nuvärde?
Nej. Resultatet värderar de modellerade kassaflödena efter den uttryckliga prognosen vid prognosens slut. En fullständig DCF för företaget diskonterar även terminalvärdet och de uttryckliga kassaflödena till värderingsdatumet. Verktyget gör inte dessa extra steg.
Varför måste WACC överstiga den eviga tillväxten?
Den diskonterade serien för denna perpetuitet med positivt kassaflöde konvergerar endast när diskonteringsräntan överstiger tillväxttakten. Vid lika värden är nämnaren noll. En lägre WACC ger inte ett giltigt positivt perpetuitetsvärde bara för att ett kalkylblad visar ett negativt tal.
Kan den eviga tillväxten vara negativ?
Ja. Tillväxt över minus 100 % kan motsvara ett årligt kassaflöde som minskar. WACC måste fortfarande vara positiv och över tillväxten. Ett scenario med minskning är ett antagande, inte bevis för att ett företag följer den utvecklingen för alltid.
Vad händer om det fria kassaflödet är noll eller negativt?
Ett initialt kassaflöde på noll ger kassaflöden och terminalvärde på noll i denna modell med konstant tillväxt. Multipeln är odefinierad eftersom nämnaren är noll. Det visar inte att ett företag saknar värde. Ett negativt initialt kassaflöde stöds inte av modellens värdering av positiva kassaflöden.
Kan jag ange EBITDA eller fritt kassaflöde till eget kapital?
Nej. Modellen kombinerar fritt kassaflöde till företaget med WACC. EBITDA saknar kassaposter som behövs för att ta fram fritt kassaflöde. Kassaflöde till eget kapital och utdelningar kräver en diskonteringsränta för eget kapital och en konsekvent modell för den grunden.
Relaterade verktyg
Använd WACC beräknare för antaganden om kapitalkostnad och bryggan mellan FCFF och FCFE för att skilja kassaflödesgrunder åt. Granska eget kapital grunden för DCF och utdelningsverktyg innan deras värden jämförs med detta terminalvärde för företaget.