Calculadora de beta de Hamada
Retire o efeito modelado do financiamento de uma beta de capital observada e estime a beta para um rácio dívida sobre capital próprio alvo.
Como funciona
A equação de Hamada estima a beta dos ativos dividindo a beta de capital próprio observada por um fator de estrutura de capital. O fator usa o rácio dívida sobre capital próprio e a taxa de imposto sobre as empresas que introduz. A beta dos ativos estima o risco sistemático operacional depois de retirar o efeito financeiro modelado.
No modo alvo, a calculadora aplica um novo rácio dívida sobre capital próprio à beta dos ativos estimada. O resultado estima a beta de capital próprio para o mesmo risco operacional com o financiamento alvo. Sempre que possível, use valores de mercado e mantenha coerentes a data de medição e as definições.
O rácio dívida sobre capital próprio divide a dívida pelo capital próprio. Um rácio de 0,50 significa que a dívida vale metade do capital próprio. Não significa 50% do capital total. Introduza 0,50, não 50. Introduza a taxa de imposto em percentagem: 25 significa 25%.
Este é um modelo de avaliação simplificado. Pressupõe beta da dívida igual a zero, uma taxa de imposto para o benefício fiscal dos juros e risco operacional inalterado quando a alavancagem muda. Não determina a elegibilidade fiscal real, um financiamento adequado nem a beta futura de uma empresa.
Passo a passo
- Introduza a beta de capital próprio observada, o rácio dívida sobre capital próprio atual e a taxa de imposto.
- Consulte a beta dos ativos estimada e o fator usado para retirar o efeito modelado da alavancagem.
- Para comparar uma estrutura alvo, escolha esse modo e introduza o rácio dívida sobre capital próprio pretendido.
Exemplo calculado
Introduza beta de capital próprio observada 1,20, rácio dívida sobre capital próprio atual 0,50 e taxa de imposto 25%. O fator é 1 + (1 − 0,25) × 0,50 = 1,375. A beta dos ativos estimada é 1,20 ÷ 1,375 = 0,87272727. Estes são os valores iniciais do exemplo de retirada da alavancagem.
No modo alvo, mantenha a taxa de imposto em 25% e introduza rácio dívida sobre capital próprio alvo de 1,00. O fator alvo é 1 + (1 − 0,25) × 1,00 = 1,75. A beta de capital próprio alvo estimada é 0,87272727 × 1,75 = 1,52727273. É superior porque o rácio alvo modelado é maior, mantendo o risco operacional constante.
Quando usar esta calculadora
Utilize esta calculadora para retirar o efeito modelado do financiamento de uma beta de capital próprio observada ou estimar a beta com um rácio dívida sobre capital próprio alvo, mantendo constante o risco operacional. Pode apoiar uma análise de empresas comparáveis ou de um projeto quando as definições dos dados são coerentes.
Não use o resultado como recomendação de endividamento nem como análise completa do custo de capital. As decisões de financiamento também dependem de fluxos de caixa, condições da dívida, risco da atividade, liquidez, situação fiscal e outros fatores fora desta equação.
Erros frequentes
Introduza dívida dividida por capital próprio, não dívida como parte do capital total. Introduza 0,50 para um rácio de metade, mas 25 para uma taxa de imposto de 25%. Mantenha coerentes a beta, a dívida, o capital próprio, o pressuposto fiscal e a data de medição na comparação.
Não faça a média de betas alavancadas de empresas com financiamentos diferentes antes de retirar a alavancagem. Não trate como beta de capital próprio observada uma beta que um fornecedor já apresenta sem alavancagem. Mais casas decimais não eliminam a incerteza na escolha de comparáveis ou nos pressupostos do modelo.
Fórmula
β_ativos = β_capital próprio ÷ [1 + (1 − T) × D/E]
β_capital próprio,alvo = β_ativos × [1 + (1 − T) × D/E_alvo]
T é a taxa de imposto sobre as empresas assumida, expressa em decimal na equação. D/E é dívida dividida por capital próprio, de preferência a valores de mercado. A forma padrão pressupõe beta da dívida igual a zero e representa o benefício fiscal com um menos a taxa de imposto.
Limites e pressupostos
A equação padrão pressupõe beta da dívida igual a zero, uma relação estável do benefício fiscal e risco operacional inalterado quando a alavancagem muda. Não modela risco da dívida, custos de dificuldades financeiras, ajustamentos de caixa, mudanças de segmentos, locações, ações preferenciais, limites a prejuízos fiscais ou risco do país. As estimativas de beta de capital próprio são incertas e dependem das escolhas de dados. Em avaliações relevantes, compare várias empresas pertinentes e teste pressupostos alternativos.
Termos essenciais
- Beta de capital próprio
- Estimativa beta do capital próprio de uma empresa. No modelo de Hamada, inclui o risco operacional e o efeito modelado do financiamento da empresa.
- Beta dos ativos
- Beta de capital próprio dividida pelo fator de estrutura de capital modelado. Estima o risco sistemático operacional depois de retirar o efeito do financiamento segundo os pressupostos da equação.
- Rácio dívida sobre capital próprio
- Dívida dividida por capital próprio. Um rácio de 0,50 significa que a dívida vale metade do capital próprio, não metade do capital total.
Cálculos relacionados
Depois de estimar a beta com alavancagem alvo, a Calculadora de retorno esperado CAPM pode usar essa beta para estimar o custo do capital próprio com uma taxa sem risco e um prémio de mercado. A Calculadora do custo médio ponderado de capital combina custos de financiamento e pesos de capital. Hamada ajusta a beta a um pressuposto de alavancagem; as outras ferramentas respondem a perguntas de avaliação diferentes.
A Calculadora de beta de carteira combina estimativas de beta de uma carteira de investimento. A beta de Hamada serve para comparar do financiamento de uma empresa ou projeto. Nenhuma ferramenta verifica se dados de fontes diferentes usam datas, índices ou definições compatíveis.
Perguntas frequentes
Por que motivo se retira a alavancagem da beta?
A beta de capital próprio reflete o risco operacional e o efeito modelado do financiamento. Retirar esse efeito pode facilitar a comparação do risco operacional entre empresas com níveis de dívida diferentes. A beta dos ativos continua a ser uma estimativa que depende da comparabilidade das empresas e dos pressupostos da equação.
Que beta de capital próprio devo introduzir?
Introduza uma beta de capital próprio observada que corresponda ao índice, período, frequência e objetivo da análise. Registe a fonte e a data. Os fornecedores podem usar períodos de regressão ou ajustes diferentes, pelo que o mesmo número pode ter significados distintos. Para uma empresa privada, é comum analisar várias empresas cotadas comparáveis em vez de tratar uma beta como definitiva.
Como devo medir o rácio dívida sobre capital próprio?
Divida a dívida pelo capital próprio. Neste modelo, os valores de mercado são geralmente preferíveis quando estão disponíveis e têm definições coerentes. Uma dívida de 50 e capital próprio de 100 dão um rácio de 0,50. A dívida representa um terço da soma, não metade. Defina de forma consistente o tratamento de locações, ações preferenciais e caixa segundo o modelo de avaliação.
Como entra a taxa de imposto na equação?
O fator usa um menos a taxa de imposto para representar um benefício fiscal de juros assumido. É um pressuposto algébrico, não uma previsão do imposto da empresa nem prova de que pode usar as deduções. A fórmula aceita 100%, mas isso não significa que a dívida não tenha custo ou que exista um benefício fiscal completo.
Quando devo estimar a beta com alavancagem alvo?
O modo alvo aplica um novo rácio dívida sobre capital próprio à beta dos ativos calculada a partir da empresa observada. Pode ajudar a comparar uma empresa ou projeto com outro pressuposto de financiamento. Se usar várias comparáveis, retire primeiro a alavancagem de cada beta, resuma as estimativas dos ativos e aplique depois o rácio alvo de forma consistente.
Ferramentas relacionadas
Use a Calculadora de retorno esperado CAPM para um cenário de custo do capital próprio e a Calculadora do custo médio ponderado de capital para uma taxa de financiamento combinada. A Calculadora de beta de carteira mede a beta de uma carteira de investimento, em vez de ajustar a beta de uma empresa ao financiamento.