Gordon berekening van de eindwaarde
Schat de eindwaarde van de onderneming aan het einde van de expliciete prognose met de jaarlijkse vrije kasstroom voor de onderneming, eeuwige groei en WACC. Bekijk de impliciete kasstroommultiple en het renteverschil.
Gebruik EUR consequent. Er vindt geen omrekening plaats. Voer jaarlijkse kasstroom voor de onderneming in, geen EBITDA of kasstroom voor eigen vermogen.
Zo wordt de eindwaarde berekend
Voer de jaarlijkse vrije kasstroom voor de onderneming in van het laatste jaar van de expliciete prognose. De calculator laat dit bedrag eenmaal groeien om de eerste kasstroom na de prognose te schatten en deelt die door WACC min eeuwige groei. Er wordt uitgegaan van jaarlijkse betalingen aan het einde van het jaar en daarna constante groei en disconteringspercentages.
De uitkomst hoort bij het einde van de expliciete prognoseperiode. De waarde wordt niet naar vandaag verdisconteerd. De tool vraagt niet naar de prognoseduur, telt de expliciete kasstromen niet op, trekt geen schuld af, telt geen kasmiddelen op en deelt niet door aandelen. Er wordt dus geen actuele eigenvermogenswaarde of aandelenprijs berekend.
WACC moet hoger zijn dan de groei zodat deze perpetuïteit met positieve kasstroom convergeert. Een klein verschil kan een hoge en gevoelige waarde opleveren. Negatieve groei boven min 100% is mogelijk als scenario met dalende kasstromen. De calculator bepaalt geen houdbare groeivoet of passende WACC.
De impliciete multiple deelt de eindwaarde door de kasstroom van het laatste prognosejaar, niet door EBITDA of de kasstroom van het volgende jaar. Het verschil is WACC min groei in procentpunten. De groeivoet is de ingevoerde aanname, geen gemeten deel van de waarde dat aan groei wordt toegeschreven.
Stap voor stap
- Voer de jaarlijkse vrije kasstroom voor de onderneming van het laatste prognosejaar in EUR in.
- Voer bij elkaar passende jaarlijkse percentages voor eeuwige groei en WACC in. WACC moet hoger zijn dan de groei.
- Bekijk de waarde aan het prognose einde, de kasstroommultiple en het verschil in procentpunten.
Doorgerekend voorbeeld
Voer een jaarlijkse FCFF van 100.000 EUR in voor het laatste prognosejaar, eeuwige jaarlijkse groei van 3% en WACC van 8%. De eerste jaarlijkse kasstroom na de prognose is 103.000 EUR. Het renteverschil als decimaal is 0,05, wat een eindwaarde oplevert van 2.060.000 EUR aan het einde van de expliciete prognose.
De impliciete multiple is 20,6 maal de kasstroom van 100.000 EUR uit het laatste prognosejaar. WACC ligt 5 procentpunten boven de groei. De uitkomst bevat geen actuele waarde, waarde van de expliciete prognose, aansluiting naar eigen vermogen of waarde per aandeel. Deze invoer en uitkomsten zijn in de rekentests opgenomen.
Wanneer gebruik je deze calculator?
Bekijk hiermee het onderdeel met stabiele groei van een waardering op basis van kasstromen voor de onderneming nadat je een expliciete prognose hebt opgesteld en consistente jaarlijkse FCFF, groei en WACC hebt gekozen.
Vergelijk scenario’s om de gevoeligheid voor het verschil tussen groei en disconteringsvoet te zien. De calculator schrijft geen groeipercentages voor, bepaalt niet of een onderneming ze kan volhouden en geeft geen beleggingsadvies.
Veelvoorkomende invoerfouten
Voer de eerste kasstroom na de prognose niet in bij het veld voor de laatste prognosekasstroom, want de calculator laat die dan nogmaals groeien. Gebruik dezelfde valuta eenheden voor kasstroom en waarde en meng geen volledige bedragen met miljoenen.
Lees een verschil van 5 procentpunten niet als een WACC wijziging van 5%. Pas de getoonde multiple niet toe op EBITDA. De eindwaarde hoort bij het einde van de prognose en moet worden verdisconteerd voordat deze in een volledige DCF met actuele waarden wordt gecombineerd.
Formule voor de eindwaarde
g = ingevoerde jaarlijkse groei / 100
w = ingevoerde jaarlijkse WACC / 100
Volgende jaarlijkse FCFF = jaarlijkse FCFF van het laatste prognosejaar × (1 + g)
Eindwaarde aan het prognose einde = volgende jaarlijkse FCFF / (w − g)
Impliciete multiple = eindwaarde / jaarlijkse FCFF van het laatste prognosejaar, als die kasstroom positief is
Renteverschil in procentpunten = ingevoerde WACC − ingevoerde groei
De eerste kasstroom na de prognose valt een jaar na het waarderingsmoment van de eindwaarde. Gebruik vrije kasstroom voor de onderneming met WACC, dezelfde valuta, jaarlijkse periode en een consistente nominale of reële basis. Een invoer van 3 betekent 3%, niet 0,03%. Deze tool verdisconteert de eindwaarde niet naar de huidige waarderingsdatum.
Modelgrenzen en aannames
Het model neemt jaarlijkse kasstromen voor de onderneming aan het einde van het jaar, constante eeuwige groei en een constante positieve WACC boven de groei aan. Het schat geen duurzame herinvestering, toekomstige marges, veranderingen in financiering of verdedigbare groeivoet. De expliciete prognose, verdiscontering naar vandaag, aansluiting van ondernemingswaarde naar eigen vermogen en het aantal aandelen ontbreken. Een kasstroom van nul beschrijft de nulreeks in dit model, niet een conclusie over de ondernemingswaarde. Een negatieve startkasstroom wordt niet ondersteund. Kleine renteverschillen vergroten de invloed van aannames en extreme getallen kunnen onbeschikbaar zijn.
Belangrijke termen
- Vrije kasstroom voor de onderneming
- Kasstroom die na operationele belastingen en herinvestering beschikbaar is voor alle kapitaalverschaffers, vóór kasstromen voor schuldfinanciering. Deze wordt gecombineerd met een disconteringsvoet voor de onderneming zoals WACC.
- Tijdstip van de eindwaarde
- Het einde van de expliciete prognose, één jaarlijkse periode vóór de eerste kasstroom die door de groeiende perpetuïteit wordt gewaardeerd.
- Renteverschil
- WACC min eeuwige groei. Getoond in procentpunten en vervolgens gedeeld door 100 voor de decimale noemer van de formule.
Verwante waarderingsmethoden
De WACC rekenhulp schat de gewogen kapitaalkosten uit ingevoerde financieringsaannames. Dit eindwaardemodel combineert WACC daarna met kasstromen voor de onderneming. Geen van beide hulpmiddelen controleert aannames aan de hand van jaarrekeningen of marktomstandigheden.
De DCF calculator van de site gebruikt kasstromen voor eigen vermogen en een vereist rendement daarop. Dividendmodellen waarderen ook eigen vermogen. Neem hun disconteringsvoeten en kasstroomdefinities niet over in dit ondernemingsmodel zonder de waarderingsbasis gelijk te trekken.
FAQ
Is de eindwaarde hetzelfde als de actuele ondernemingswaarde?
Nee. De uitkomst waardeert de gemodelleerde kasstromen na de expliciete prognose op het einde daarvan. Een volledige DCF voor de onderneming verdisconteert ook de eindwaarde en de expliciete kasstromen naar de waarderingsdatum. Deze tool voert die stappen niet uit.
Waarom moet WACC hoger zijn dan de eeuwige groei?
De verdisconteerde reeks van deze perpetuïteit met positieve kasstroom convergeert alleen als de disconteringsvoet hoger is dan de groeivoet. Bij gelijkheid is de noemer nul. Een lagere WACC levert geen geldige positieve perpetuïteitswaarde op, ook niet als een spreadsheet een negatief getal toont.
Kan de eeuwige groei negatief zijn?
Ja. Groei boven min 100% kan een jaarlijks dalende kasstroom voorstellen. WACC moet wel positief blijven en hoger zijn dan de groei. Een dalend scenario blijft een aanname en bewijst niet dat een onderneming dat pad blijvend volgt.
Wat als de vrije kasstroom nul of negatief is?
Een startkasstroom van nul geeft in dit model met constante groei kasstromen en eindwaarde van nul. De multiple is ongedefinieerd omdat de noemer nul is. Dat bewijst niet dat een onderneming waardeloos is. Een negatieve startkasstroom valt buiten het ondersteunde waarderingsmodel voor positieve kasstromen.
Kan ik EBITDA of vrije kasstroom voor aandeelhouders invoeren?
Nee. Dit model combineert vrije kasstroom voor de onderneming met WACC. EBITDA laat kasposten weg die nodig zijn om vrije kasstroom te bepalen. Vrije kasstroom voor aandeelhouders en dividend vereisen een disconteringsvoet voor eigen vermogen en een daarop afgestemd model.
Verwante tools
Gebruik de WACC Calculator voor aannames over kapitaalkosten en brug tussen FCFF en FCFE om kasstroombases te onderscheiden. Controleer de eigenvermogensbasis van DCF en dividendtools voordat je de waarden met deze eindwaarde voor de onderneming vergelijkt.