Calcolatore del valore terminale di Gordon
Stima il valore terminale dell’impresa alla fine della previsione esplicita usando il flusso di cassa libero annuo per l’impresa, la crescita perpetua e il WACC. Mostra il multiplo implicito e il differenziale tra i tassi.
Usa EUR in modo coerente. Non si effettuano conversioni. Inserisci il flusso annuale dell’impresa, non EBITDA o flusso per gli azionisti.
Come si calcola il valore terminale
Inserisci il flusso di cassa libero annuo per l’impresa dell’ultimo anno della previsione esplicita. Il calcolatore lo fa crescere una volta per stimare il primo flusso successivo alla previsione, poi lo divide per il WACC meno la crescita perpetua. Presume flussi annuali pagati a fine anno e tassi costanti da quel momento in poi.
Il risultato si riferisce alla fine del periodo di previsione esplicita. Non viene attualizzato a oggi. Lo strumento non chiede la durata della previsione, non somma i flussi espliciti, non sottrae il debito, non aggiunge la cassa e non divide per il numero di azioni. Quindi non calcola il valore attuale del capitale proprio né il prezzo per azione.
Il WACC deve superare la crescita affinché questa rendita perpetua con flusso positivo converga. Un differenziale ridotto può produrre un valore alto e sensibile. È ammessa una crescita negativa superiore a meno 100% per rappresentare flussi in diminuzione. Il calcolatore non stabilisce un tasso sostenibile né un WACC appropriato.
Il multiplo implicito divide il valore terminale per il flusso dell’ultimo anno previsto, non per l’EBITDA né per il flusso dell’anno successivo. Il differenziale è WACC meno crescita, in punti percentuali. La crescita è l’ipotesi inserita, non una percentuale misurata del valore attribuibile alla crescita.
Passo dopo passo
- Inserisci in EUR il flusso di cassa libero annuo per l’impresa dell’ultimo anno previsto.
- Inserisci tassi annuali coerenti per crescita perpetua e WACC, con WACC superiore alla crescita.
- Esamina il valore a fine previsione, il multiplo del flusso e il differenziale in punti percentuali.
Esempio svolto
Inserisci FCFF annuo di 100.000 EUR per l’ultimo anno previsto, crescita perpetua annua del 3% e WACC dell’8%. Il primo flusso annuo successivo alla previsione è 103.000 EUR. Il differenziale decimale tra i tassi è 0,05 e il valore terminale alla fine della previsione esplicita è 2.060.000 EUR.
Il multiplo implicito è 20,6 volte il flusso di 100.000 EUR dell’ultimo anno previsto. Il WACC supera la crescita di 5 punti percentuali. Il risultato non include valore attuale, valore della previsione esplicita, passaggio al capitale proprio né valore per azione. Questi input e risultati sono coperti dai test di calcolo.
Quando usare questo calcolatore
Usalo per esaminare la componente terminale a crescita stabile di una valutazione dei flussi dell’impresa, dopo aver sviluppato una previsione esplicita e scelto ipotesi annuali coerenti per FCFF, crescita e WACC.
Confronta scenari per osservare la sensibilità al differenziale tra crescita e tasso di attualizzazione. Il calcolatore non prescrive tassi di crescita, non stabilisce se un’impresa possa mantenerli e non consiglia investimenti.
Errori comuni di inserimento
Non inserire il primo flusso dopo la previsione nel campo del flusso dell’ultimo anno previsto, altrimenti il calcolatore lo farà crescere un’altra volta. Usa unità monetarie coerenti per flussi e valore, senza mescolare unità intere e milioni.
Non interpretare un differenziale di 5 punti percentuali come una variazione del WACC del 5%. Non applicare il multiplo mostrato all’EBITDA. Il valore terminale si colloca a fine previsione e va attualizzato prima di combinarlo con valori attuali in un DCF completo.
Formula del valore terminale
g = crescita annuale inserita / 100
w = WACC annuale inserito / 100
FCFF annuo successivo = FCFF annuo dell’ultimo anno previsto × (1 + g)
Valore terminale a fine previsione = FCFF annuo successivo / (w − g)
Multiplo implicito = valore terminale / FCFF annuo dell’ultimo anno previsto, se il flusso è positivo
Differenziale tra tassi in punti percentuali = WACC inserito − crescita inserita
Il primo flusso successivo alla previsione arriva un anno dopo il momento di valutazione del valore terminale. Usa il flusso di cassa libero per l’impresa con il WACC, la stessa valuta, periodo annuale e base nominale o reale coerenti. Un input pari a 3 significa 3%, non 0,03%. Lo strumento non attualizza il valore terminale alla data di valutazione attuale.
Limiti e ipotesi del modello
Il modello presume flussi annuali per l’impresa pagati a fine anno, crescita perpetua costante e WACC positivo costante superiore alla crescita. Non stima reinvestimenti sostenibili, margini futuri, cambiamenti nel finanziamento o un tasso di crescita difendibile. Esclude la previsione esplicita, l’attualizzazione a oggi, il passaggio dal valore d’impresa al capitale proprio e il numero di azioni. Un flusso pari a zero descrive la serie nulla del modello, non una conclusione sul valore dell’impresa. Un flusso iniziale negativo non è supportato. Differenziali ridotti amplificano gli errori delle ipotesi e alcuni estremi numerici possono non essere disponibili.
Termini principali
- Flusso di cassa libero per l’impresa
- Flusso disponibile a tutti i finanziatori dopo le imposte operative e il reinvestimento, ma prima dei flussi di finanziamento del debito. Si abbina a un tasso di attualizzazione dell’impresa come il WACC.
- Momento del valore terminale
- Fine della previsione esplicita, un periodo annuale prima del primo flusso valutato dalla rendita crescente.
- Differenziale tra tassi
- WACC meno crescita perpetua. È mostrato in punti percentuali e diviso per 100 per ottenere il denominatore decimale della formula.
Metodi di valutazione correlati
Il Calcolatore WACC stima il costo medio ponderato del capitale in base alle ipotesi di finanziamento inserite. Questo modello terminale abbina poi il WACC ai flussi dell’impresa. Nessuno dei due strumenti verifica le ipotesi rispetto ai bilanci o alle condizioni di mercato.
Il calcolatore DCF del sito usa flussi per gli azionisti e il rendimento richiesto sul capitale proprio. Anche i modelli dei dividendi valutano il capitale proprio. I relativi tassi di attualizzazione e le definizioni dei flussi non vanno trasferiti a questo modello dell’impresa senza riconciliare la base di valutazione.
FAQ
Il valore terminale equivale al valore attuale dell’impresa?
No. Il risultato valuta i flussi modellati dopo la previsione esplicita alla fine di quella previsione. Un DCF completo dell’impresa attualizza anche il valore terminale e i flussi espliciti alla data di valutazione. Questo strumento non esegue quei passaggi aggiuntivi.
Perché il WACC deve superare la crescita perpetua?
La serie attualizzata di questa rendita con flusso positivo converge solo quando il tasso di attualizzazione supera la crescita. Se sono uguali, il denominatore è zero. Un WACC inferiore non produce un valore perpetuo positivo valido solo perché un foglio di calcolo mostra un numero negativo.
La crescita perpetua può essere negativa?
Sì. Una crescita superiore a meno 100% può rappresentare un flusso annuo in diminuzione. Il WACC deve comunque essere positivo e superiore alla crescita. Lo scenario in calo resta un’ipotesi, non la prova che un’impresa seguirà quel percorso per sempre.
Cosa succede se il flusso di cassa libero è zero o negativo?
Un flusso iniziale pari a zero produce flussi e valore terminale pari a zero in questo modello a crescita costante. Il multiplo non è definito perché il denominatore è zero. Ciò non dimostra che un’impresa sia priva di valore. Un flusso iniziale negativo non rientra nel modello di valutazione dei flussi positivi supportato dal calcolatore.
Posso inserire EBITDA o flusso di cassa libero per gli azionisti?
No. Il modello abbina il flusso di cassa libero per l’impresa al WACC. L’EBITDA esclude voci monetarie necessarie per calcolare il flusso libero. Il flusso per gli azionisti e i dividendi richiedono un tasso di attualizzazione del capitale proprio e un modello definito sulla stessa base.
Strumenti correlati
Usa il Calcolatore WACC per le ipotesi sul costo del capitale e raccordo tra FCFF e FCFE per distinguere le basi dei flussi. Verifica la base patrimoniale degli strumenti DCF e dei dividendi prima di confrontarne i valori con questo valore terminale dell’impresa.