Calculateur de valeur terminale de Gordon
Estimez la valeur terminale de l’entreprise à la fin des prévisions explicites à partir du flux de trésorerie disponible annuel pour l’entreprise, de la croissance perpétuelle et du CMPC. Consultez le multiple implicite et l’écart entre les taux.
Utilisez EUR de façon cohérente. Aucune conversion n’est effectuée. Saisissez le flux annuel de l’entreprise, pas l’EBITDA ni le flux des actionnaires.
Calcul de la valeur terminale
Saisissez le flux de trésorerie disponible annuel pour l’entreprise de la dernière année prévisionnelle explicite. Le calculateur le fait croître une fois pour estimer le premier flux après les prévisions, puis le divise par le CMPC moins la croissance perpétuelle. Il suppose des flux annuels versés en fin d’année et des taux ensuite constants.
Le résultat se situe à la fin de la période prévisionnelle explicite. Il n’est pas actualisé à aujourd’hui. L’outil ne demande pas la durée des prévisions, n’ajoute pas les flux explicites, ne soustrait pas la dette, n’ajoute pas la trésorerie et ne divise pas par le nombre d’actions. Il ne calcule donc ni la valeur actuelle des capitaux propres ni un cours par action.
Le CMPC doit dépasser la croissance pour que cette perpétuité à flux positif converge. Un faible écart peut produire une valeur élevée et sensible. Une croissance négative supérieure à moins 100 % est admise pour représenter des flux décroissants. Le calculateur ne détermine ni un taux de croissance durable ni un CMPC approprié.
Le multiple implicite divise la valeur terminale par le flux de la dernière année prévisionnelle, pas par l’EBITDA ni par le flux de l’année suivante. L’écart correspond au CMPC moins la croissance, en points de pourcentage. La croissance est l’hypothèse saisie, pas une part mesurée de la valeur attribuable à la croissance.
Étape par étape
- Saisissez en EUR le flux de trésorerie disponible annuel pour l’entreprise de la dernière année prévisionnelle.
- Saisissez des taux annuels cohérents de croissance perpétuelle et de CMPC, le CMPC devant dépasser la croissance.
- Consultez la valeur en fin de prévision, le multiple du flux et l’écart en points de pourcentage.
Exemple calculé
Saisissez un FCFF annuel de 100 000 EUR pour la dernière année prévisionnelle, une croissance perpétuelle annuelle de 3 % et un CMPC de 8 %. Le premier flux annuel suivant est de 103 000 EUR. L’écart décimal est de 0,05, ce qui donne une valeur terminale de 2 060 000 EUR à la fin des prévisions explicites.
Le multiple implicite est de 20,6 fois le flux de 100 000 EUR de la dernière année prévisionnelle. Le CMPC dépasse la croissance de 5 points de pourcentage. Le résultat n’inclut ni valeur actuelle, ni valeur des prévisions explicites, ni passage à la valeur des capitaux propres, ni valeur par action. Les tests de calcul couvrent ces données et résultats.
Quand utiliser ce calculateur
Examinez le composant terminal à croissance stable d’une évaluation des flux de l’entreprise après avoir établi des prévisions explicites et choisi des hypothèses annuelles cohérentes de FCFF, de croissance et de CMPC.
Comparez des scénarios pour observer la sensibilité à l’écart entre croissance et taux d’actualisation. Le calculateur ne prescrit pas de taux de croissance, ne décide pas si une entreprise peut les maintenir et ne recommande aucun placement.
Erreurs fréquentes de saisie
Ne saisissez pas le premier flux après les prévisions dans le champ du dernier flux prévisionnel, car le calculateur appliquerait une croissance supplémentaire. Gardez des unités monétaires cohérentes pour le flux et la valeur, sans mélanger unités simples et millions.
Ne lisez pas un écart de 5 points de pourcentage comme une variation de 5 % du CMPC. N’appliquez pas le multiple affiché à l’EBITDA. La valeur terminale se situe à la fin des prévisions et doit être actualisée avant d’être combinée aux valeurs actuelles dans un DCF complet.
Formule de la valeur terminale
g = croissance annuelle saisie / 100
w = CMPC annuel saisi / 100
FCFF annuel suivant = FCFF annuel de la dernière année prévisionnelle × (1 + g)
Valeur terminale en fin de prévision = FCFF annuel suivant / (w − g)
Multiple implicite = valeur terminale / FCFF annuel de la dernière année prévisionnelle, si ce flux est positif
Écart entre les taux en points de pourcentage = CMPC saisi − croissance saisie
Le premier flux après les prévisions arrive un an après le point auquel la valeur terminale est évaluée. Utilisez le flux de trésorerie disponible pour l’entreprise avec le CMPC, la même devise, une période annuelle et une base nominale ou réelle cohérente. Une saisie de 3 signifie 3 %, pas 0,03 %. Cet outil n’actualise pas la valeur terminale à la date d’évaluation actuelle.
Limites et hypothèses du modèle
Le modèle suppose des flux annuels pour l’entreprise versés en fin d’année, une croissance perpétuelle constante et un CMPC positif constant supérieur à la croissance. Il n’estime ni le réinvestissement durable, ni les marges futures, ni les changements de financement, ni un taux de croissance défendable. Il exclut les prévisions explicites, l’actualisation à aujourd’hui, le passage de la valeur de l’entreprise aux capitaux propres et le nombre d’actions. Un flux nul décrit la série nulle de ce modèle, pas une conclusion sur la valeur de l’entreprise. Un flux initial négatif n’est pas pris en charge. Les faibles écarts entre taux amplifient les erreurs d’hypothèse et les extrêmes numériques peuvent être indisponibles.
Termes clés
- Flux de trésorerie disponible pour l’entreprise
- Flux disponible pour tous les apporteurs de capitaux après impôts opérationnels et réinvestissement, avant les flux de financement de la dette. Il est associé à un taux d’actualisation de l’entreprise tel que le CMPC.
- Date de la valeur terminale
- Fin des prévisions explicites, une période annuelle avant le premier flux évalué par la perpétuité croissante.
- Écart entre les taux
- CMPC moins croissance perpétuelle. Il est affiché en points de pourcentage puis divisé par 100 pour obtenir le dénominateur décimal de la formule.
Méthodes d’évaluation associées
Le calculateur de CMPC estime un coût moyen du capital à partir des hypothèses de financement saisies. Ce modèle terminal associe ensuite le CMPC aux flux de l’entreprise. Aucun des deux outils ne vérifie ces hypothèses au regard des états financiers ou des conditions de marché.
Le calculateur DCF du site utilise les flux destinés aux actionnaires et leur rendement exigé. Les modèles de dividendes évaluent aussi les capitaux propres. Leurs taux et définitions des flux ne doivent pas être repris dans ce modèle d’entreprise sans harmoniser les bases d’évaluation.
FAQ
La valeur terminale équivaut à la valeur actuelle de l’entreprise ?
Non. Le résultat évalue les flux modélisés après les prévisions explicites, à la fin de ces prévisions. Un DCF complet de l’entreprise actualise aussi la valeur terminale et les flux explicites à la date d’évaluation. Cet outil n’effectue pas ces étapes.
Pourquoi le CMPC doit dépasser la croissance perpétuelle ?
La série actualisée de cette perpétuité à flux positif ne converge que si le taux d’actualisation dépasse la croissance. À égalité, le dénominateur est nul. Un CMPC inférieur ne donne pas une valeur positive valide, même si un tableur affiche un nombre négatif.
La croissance perpétuelle peut être négative ?
Oui. Une croissance supérieure à moins 100 % peut représenter des flux annuels décroissants. Le CMPC doit toujours être positif et supérieur à la croissance. Ce scénario est une hypothèse, pas la preuve qu’une entreprise suivra cette trajectoire indéfiniment.
Que signifie un flux de trésorerie disponible nul ou négatif ?
Un flux initial nul produit des flux nuls et une valeur terminale nulle dans ce modèle à croissance constante. Le multiple est indéfini car son dénominateur est nul. Cela ne démontre pas qu’une entreprise est sans valeur. Un flux initial négatif sort du modèle de valorisation des flux positifs pris en charge ici.
Ce calculateur accepte l’EBITDA ou le flux disponible pour les actionnaires ?
Non. Ce modèle associe le flux disponible pour l’entreprise au CMPC. L’EBITDA omet des éléments de trésorerie nécessaires pour calculer le flux disponible. Le flux destiné aux actionnaires et les dividendes exigent un taux d’actualisation des capitaux propres et un modèle défini sur cette base.
Outils associés
Utilisez le calculateur de CMPC pour les hypothèses de coût du capital et le pont entre FCFF et FCFE pour distinguer les bases de flux. Vérifiez la base des capitaux propres des outils DCF et dividendes avant de comparer leurs valeurs à cette valeur terminale d’entreprise.