Calculadora de beta de Hamada
Remova o efeito modelado do financiamento de um beta de patrimônio observado e estime o beta com uma relação dívida sobre patrimônio alvo.
Como funciona
A equação de Hamada estima o beta dos ativos dividindo o beta de patrimônio observado por um fator de estrutura de capital. O fator usa a relação dívida sobre patrimônio e a alíquota corporativa informada. O beta dos ativos estima o risco sistemático operacional após remover o efeito financeiro modelado.
No modo alvo, a calculadora aplica uma nova relação dívida sobre patrimônio ao beta dos ativos estimado. O resultado estima o beta de patrimônio para o mesmo risco operacional com a estrutura de financiamento alvo. Quando possível, use valores de mercado e mantenha consistentes a data de medição e as definições.
A relação dívida sobre patrimônio divide a dívida pelo patrimônio. Um índice de 0,50 significa dívida equivalente à metade do patrimônio, não a 50% do capital total. Digite 0,50, não 50. Informe a alíquota como porcentagem: 25 significa 25%.
Este é um modelo simplificado de avaliação. Ele supõe beta da dívida igual a zero, uma alíquota para o benefício fiscal dos juros e risco operacional inalterado quando a alavancagem muda. Não determina a elegibilidade fiscal real, uma estrutura financeira adequada nem o beta futuro de uma empresa.
Passo a passo
- Informe o beta de patrimônio observado, a relação dívida sobre patrimônio atual e a alíquota.
- Confira o beta dos ativos estimado e o fator usado para remover o efeito modelado da alavancagem.
- Para comparar uma estrutura alvo, escolha esse modo e informe a relação dívida sobre patrimônio desejada.
Exemplo calculado
Informe beta de patrimônio observado de 1,20, relação dívida sobre patrimônio atual de 0,50 e alíquota de 25%. O fator é 1 + (1 − 0,25) × 0,50 = 1,375. O beta dos ativos estimado é 1,20 ÷ 1,375 = 0,87272727. Estes são os valores padrão do exemplo de remoção da alavancagem.
No modo alvo, mantenha a alíquota em 25% e informe relação dívida sobre patrimônio alvo de 1,00. O fator alvo é 1 + (1 − 0,25) × 1,00 = 1,75. O beta de patrimônio alvo estimado é 0,87272727 × 1,75 = 1,52727273. Ele é maior porque a relação dívida sobre patrimônio alvo é maior, mantendo constante o risco operacional.
Quando usar esta calculadora
Use para remover o efeito financeiro modelado de um beta de patrimônio observado ou estimar beta com uma relação dívida sobre patrimônio alvo, mantendo constante o risco operacional. Pode apoiar uma análise de comparáveis ou de projeto quando as definições dos dados forem consistentes.
Não use o resultado como recomendação de endividamento nem como análise completa do custo de capital. Decisões de financiamento também dependem de fluxo de caixa, condições da dívida, risco do negócio, liquidez, situação tributária e outros fatores fora desta equação.
Erros comuns
Informe dívida dividida pelo patrimônio, não dívida como parcela do capital total. Digite 0,50 para uma relação de metade, mas 25 para uma alíquota de 25%. Mantenha consistentes o beta, a dívida, o patrimônio, a premissa tributária e a data de medição da comparação.
Não faça a média de betas alavancados de empresas com estruturas financeiras diferentes antes de remover a alavancagem. Não trate um beta que o provedor já desalavancou como beta de patrimônio observado. Mais casas decimais não eliminam a incerteza na escolha de comparáveis ou nas premissas do modelo.
Fórmula
β_ativos = β_patrimônio ÷ [1 + (1 − T) × D/E]
β_patrimônio,alvo = β_ativos × [1 + (1 − T) × D/E_alvo]
T é a alíquota corporativa assumida, expressa como decimal na equação. D/E é dívida dividida pelo patrimônio, de preferência a valores de mercado. A forma padrão supõe beta da dívida igual a zero e representa o benefício fiscal por um menos a alíquota.
Limites e premissas
A equação padrão supõe beta da dívida igual a zero, relação estável do benefício fiscal e risco operacional inalterado quando a alavancagem muda. Não modela risco da dívida, custos de dificuldades financeiras, ajustes de caixa, mudanças de segmentos, arrendamentos, ações preferenciais, limites a prejuízos fiscais nem risco do país. Estimativas de beta de patrimônio são incertas e dependem das escolhas de dados. Em avaliações relevantes, compare várias empresas pertinentes e teste premissas alternativas.
Termos principais
- Beta de patrimônio
- Estimativa de beta do patrimônio de uma empresa. No modelo de Hamada, inclui o risco operacional e o efeito modelado do financiamento.
- Beta dos ativos
- Beta de patrimônio dividido pelo fator de estrutura de capital modelado. Estima o risco operacional sistemático após remover o efeito do financiamento conforme as premissas da equação.
- Relação dívida sobre patrimônio
- Dívida dividida pelo patrimônio. Uma relação de 0,50 significa dívida igual à metade do patrimônio, não metade do capital total.
Cálculos relacionados
Depois de estimar o beta com alavancagem alvo, a Calculadora de retorno esperado CAPM pode usar esse beta para estimar o custo de capital próprio com uma taxa livre de risco e um prêmio de mercado. A Calculadora de custo médio ponderado de capital combina custos de financiamento e pesos de capital. Hamada ajusta o beta para uma premissa de alavancagem; as outras ferramentas respondem a questões de avaliação diferentes.
A Calculadora de beta de carteira combina estimativas de beta de uma carteira de investimentos. O beta de Hamada serve para comparar o financiamento de uma empresa ou projeto. Nenhuma ferramenta verifica se dados de fontes diferentes usam datas, índices ou definições compatíveis.
Perguntas frequentes
Por que remover a alavancagem do beta?
O beta de patrimônio reflete o risco operacional e o efeito modelado do financiamento. Remover esse efeito pode facilitar a comparação do risco operacional entre empresas com níveis de dívida diferentes. O beta dos ativos continua sendo uma estimativa que depende da comparabilidade dos negócios e das premissas da equação.
Qual beta de patrimônio devo informar?
Informe um beta observado que corresponda ao índice, período, frequência e finalidade da análise. Registre a fonte e a data. Provedores podem usar períodos de regressão e ajustes diferentes, então o mesmo número pode ter significados distintos. Para uma empresa fechada, analistas costumam examinar várias empresas abertas comparáveis em vez de tratar um beta como definitivo.
Como medir a relação dívida sobre patrimônio?
Divida a dívida pelo patrimônio. Neste modelo, valores de mercado costumam ser preferíveis quando disponíveis e definidos de forma consistente. Dívida de 50 e patrimônio de 100 resultam em relação de 0,50. A dívida representa um terço da soma, não metade. Defina de forma consistente como tratar arrendamentos, ações preferenciais e caixa, conforme o modelo de avaliação.
Como a alíquota afeta a equação?
O fator usa um menos a alíquota para representar um benefício fiscal dos juros assumido. É uma premissa algébrica, não uma previsão do imposto da empresa nem prova de que as deduções possam ser usadas. A fórmula aceita 100%, mas isso não significa que a dívida não tenha custo ou que exista benefício fiscal integral.
Quando estimar o beta com alavancagem alvo?
O modo alvo aplica uma nova relação dívida sobre patrimônio ao beta dos ativos calculado a partir da empresa observada. Isso pode ajudar a comparar uma empresa ou projeto com uma premissa de financiamento diferente. Se usar várias comparáveis, remova primeiro a alavancagem dos betas, resuma as estimativas dos ativos e depois aplique a relação alvo de forma consistente.
Ferramentas relacionadas
Use a Calculadora de retorno esperado CAPM para um cenário de custo de capital próprio e a Calculadora de custo médio ponderado de capital para uma taxa de financiamento combinada. A Calculadora de beta de carteira mede beta de uma carteira de investimentos, em vez de ajustar beta de uma empresa pelo financiamento.