Hamada beta calculator
Verwijder het gemodelleerde financieringseffect uit een waargenomen aandelenbeta en schat de beta bij een doelverhouding schuld tot eigen vermogen.
Werking
De vergelijking van Hamada schat de activabeta door de waargenomen aandelenbeta te delen door een kapitaalstructuurfactor. Die factor gebruikt de verhouding schuld tot eigen vermogen en het ingevoerde vennootschapsbelastingtarief. De activabeta schat het systematische bedrijfsrisico nadat het gemodelleerde financieringseffect is verwijderd.
In de doelstand past de calculator een nieuwe verhouding schuld tot eigen vermogen toe op de geschatte activabeta. De uitkomst schat de aandelenbeta voor hetzelfde bedrijfsrisico bij de doelstructuur. Gebruik waar mogelijk marktwaarden en houd meetdatum en definities gelijk.
De verhouding schuld tot eigen vermogen deelt schuld door eigen vermogen. Een verhouding van 0,50 betekent dat de schuld de helft van het eigen vermogen bedraagt, niet 50% van het totale kapitaal. Voer 0,50 in, niet 50. Voer het belastingtarief als percentage in: 25 betekent 25%.
Dit is een vereenvoudigd waarderingsmodel. Het veronderstelt een beta van schuld van nul, één belastingtarief voor het rentevoordeel en gelijkblijvend bedrijfsrisico wanneer de schuldfinanciering verandert. Het bepaalt geen daadwerkelijke fiscale aftrekbaarheid, passende financieringsmix of toekomstige ondernemingsbeta.
Stap voor stap
- Voer de waargenomen aandelenbeta, huidige verhouding schuld tot eigen vermogen en belastingtarief in.
- Bekijk de geschatte activabeta en de factor waarmee het gemodelleerde schuldeffect wordt verwijderd.
- Kies voor een doelvergelijking deze stand en voer de doelverhouding schuld tot eigen vermogen in.
Uitgewerkt voorbeeld
Voer waargenomen aandelenbeta 1,20, huidige schuld tot eigen vermogen 0,50 en belastingtarief 25% in. De factor is 1 + (1 − 0,25) × 0,50 = 1,375. De geschatte activabeta is 1,20 ÷ 1,375 = 0,87272727. Dit zijn de standaardwaarden voor het voorbeeld zonder schuldeffect.
Laat in de doelstand het belastingtarief op 25% staan en voer doelverhouding 1,00 in. De doelfactor is 1 + (1 − 0,25) × 1,00 = 1,75. De geschatte doel aandelenbeta is 0,87272727 × 1,75 = 1,52727273. Deze is hoger doordat de gemodelleerde doelverhouding stijgt, terwijl het bedrijfsrisico gelijk blijft.
Wanneer deze calculator gebruiken
Gebruik deze calculator om het gemodelleerde financieringseffect uit een waargenomen aandelenbeta te verwijderen of beta bij een doelverhouding schuld tot eigen vermogen te schatten, met gelijkblijvend bedrijfsrisico. Dit kan analyses van vergelijkbare bedrijven of projecten ondersteunen als definities overeenkomen.
Gebruik de uitkomst niet als leenadvies of volledige analyse van kapitaalkosten. Financieringsbesluiten hangen ook af van kasstromen, schuldvoorwaarden, bedrijfsrisico, liquiditeit, fiscale omstandigheden en andere factoren buiten deze formule.
Veelgemaakte invoerfouten
Voer schuld gedeeld door eigen vermogen in, niet schuld als aandeel van het totale kapitaal. Voer 0,50 in voor een verhouding van de helft, maar 25 voor een belastingtarief van 25%. Houd beta, schuld, eigen vermogen, belastingaanname en meetdatum binnen de vergelijking consistent.
Neem geen gemiddelde van aandelenbeta’s van bedrijven met verschillende financieringsmixen voordat je het schuldeffect verwijdert. Behandel een al door een aanbieder aangepaste activabeta niet als waargenomen aandelenbeta. Meer decimalen verminderen de onzekerheid over vergelijkbare bedrijven en modelaannames niet.
Formule
β_activa = β_aandelen ÷ [1 + (1 − T) × D/E]
β_aandelen,doel = β_activa × [1 + (1 − T) × D/E_doel]
T is het veronderstelde vennootschapsbelastingtarief als decimaal in de formule. D/E is schuld gedeeld door eigen vermogen, bij voorkeur tegen marktwaarde. De standaardvorm veronderstelt een beta van schuld van nul en geeft het rentevoordeel weer met één min het belastingtarief.
Beperkingen en aannames
De standaardformule veronderstelt beta van schuld nul, een stabiel rentevoordeel en gelijkblijvend bedrijfsrisico wanneer de schuldfinanciering verandert. Ze modelleert geen schuldrisico, financiële moeilijkheden, kasaanpassingen, veranderende bedrijfssegmenten, leases, preferente claims, fiscale verlieslimieten of landenrisico. Aandelenbeta’s zijn onzekere schattingen die afhangen van datakeuzes. Vergelijk voor belangrijke waarderingen meerdere passende bedrijven en test andere aannames.
Begrippen
- Aandelenbeta
- Schatting van beta voor het eigen vermogen van een onderneming. In het model van Hamada omvat deze bedrijfsrisico en het gemodelleerde financieringseffect.
- Activabeta
- Aandelenbeta gedeeld door de gemodelleerde kapitaalstructuurfactor. Deze schat systematisch bedrijfsrisico nadat het financieringseffect volgens de aannames is verwijderd.
- Verhouding schuld tot eigen vermogen
- Schuld gedeeld door eigen vermogen. Een verhouding van 0,50 betekent schuld ter grootte van de helft van het eigen vermogen, niet de helft van het totale kapitaal.
Verwante berekeningen
Na schatting van beta bij de doelstructuur kan de CAPM verwacht rendement calculator die beta gebruiken voor een schatting van de kosten van eigen vermogen op basis van een risicovrije rente en marktrisicopremie. De calculator voor gewogen gemiddelde kapitaalkosten combineert financieringskosten en kapitaalgewichten. Hamada past beta aan voor een schuldveronderstelling; de andere tools beantwoorden andere waarderingsvragen.
Portefeuille beta calculator combineert beta schattingen voor een beleggingsportefeuille. Hamada beta is bedoeld voor vergelijking van de financiering van een bedrijf of project. Geen van beide controleert of bronnen dezelfde datums, indices of definities gebruiken.
FAQ
Waarom wordt het schuldeffect uit beta verwijderd?
De aandelenbeta weerspiegelt bedrijfsrisico en het gemodelleerde financieringseffect. Verwijdering daarvan kan vergelijking van bedrijfsrisico tussen ondernemingen met verschillende schulden vergemakkelijken. De activabeta blijft een schatting die afhangt van vergelijkbare bedrijfsactiviteiten en de aannames in de formule.
Welke aandelenbeta voer ik in?
Voer een waargenomen aandelenbeta in die past bij de index, periode, frequentie en het doel van de analyse. Noteer bron en datum. Aanbieders kunnen andere regressieperioden of aanpassingen gebruiken. Voor een niet beursgenoteerd bedrijf bekijken analisten vaak meerdere vergelijkbare beursbedrijven in plaats van één beta als definitief te zien.
Hoe meet ik schuld tot eigen vermogen?
Deel schuld door eigen vermogen. Marktwaarden hebben voor dit model meestal de voorkeur als ze beschikbaar en consistent gedefinieerd zijn. Schuld van 50 en eigen vermogen van 100 geeft 0,50. Schuld is een derde van de som, niet de helft. Bepaal binnen het waarderingskader consistent hoe leases, preferente claims en kasmiddelen worden behandeld.
Wat doet het belastingtarief in de formule?
De factor gebruikt één min het belastingtarief om een verondersteld rentevoordeel weer te geven. Dit is een algebraïsche aanname, geen belastingprognose of bewijs dat aftrek kan worden benut. De formule accepteert 100%, maar dat betekent niet dat schuld kosteloos is of dat het volledige voordeel beschikbaar is.
Wanneer schat ik beta bij een doelstructuur?
De doelstand past een nieuwe verhouding schuld tot eigen vermogen toe op de activabeta van de waargenomen onderneming. Dit kan helpen bij vergelijking met een andere financieringsaanname. Bij meerdere vergelijkbare bedrijven verwijder je eerst het schuldeffect, vat je activabeta’s samen en pas je de doelverhouding consistent toe.
Verwante tools
Gebruik de CAPM verwacht rendement calculator voor een scenario van kosten van eigen vermogen en de calculator voor gewogen gemiddelde kapitaalkosten voor een gecombineerde financieringsrente. Portefeuille beta calculator meet beta van een beleggingsportefeuille in plaats van een ondernemingsbeta voor financiering aan te passen.